万利富达2001年以来一直坚定推荐万科和张裕,始终坚持自己的眼光和选择,今年,他们团队的投资实现了250%的回报。据说，他们明年要通过深国投发行一个信托理财产品，名字就叫万利富达。

看来，无论是牛市还是熊市，眼光是第一位，其次要坚守。漫漫时光中要等待你的判断是正确的，需要耐心，更需要勇气。我们且看以下文章，等到2008年初的时候，我们来再回首，看看他们说的对不对。

紧抓行业龙头
——摘自招商证券2007年度研究报告

我们有一个观点：选股是一次长跑！一般已经跑在前面的公司继续跑在前面的概率更大。尤其这几年从泛滥竞争中突围而出的公司，前面已是广阔的市场，一马平川的感觉。所以，我们的基本主张是买白马，虽然不是买在山脚，但如果相信中国政治稳定、经济持续繁荣，这些白马也还刚刚离开山脚而已。就像中国人寿，跑在前面就一直在前面了；伊利、蒙牛也是一样，行业里军阀混战已经基本过去。就房地产而言，目前国内房地产企业在香港和内地上市的有30多家，5年内必然产生2－3家新鸿基这样的大公司，像万科之类的公司可能性最大。

当然，长跑下来，龙头最后也有可能跑输了。比如凯马特最后输给了沃尔玛；CC最后输给了百思买。但是在1985年沃尔玛跑到前面的时候，在1996年百思买跑到前面的时候，再换成沃尔玛和百思买也来得及。

从统计的角度看，人们夸大了大公司的死亡率。实际上，买入大公司的死亡率，和买小公司的成功率一样小。1885年编纂的道琼斯指数，取了当时取得成功的12只大股票，至今121年了，这12家公司中破产清算的只有1家，1家被兼并，其他10家到现在仍然算成功的企业：两家名字和主业一直不变（包括GE），5家改了名字但没改主业，1家改了名字和主业，2家被私有化（私有化对股民未必是坏事）。

我国股票市场的结构性调整进行了两年，但还远远没有完成。例如国内白酒，茅台涨了别的也要补涨，谁也不拉下，抱着这种思路是肯定不行的。张裕这么涨，香港的王朝就是不涨；中集这么涨，香港的圣狮就是不涨，这就是行业里跑在前面跟跑在后面的差别。

除了已经跑在前面之外，当然还会有其他一些条件。比如，行业必须是旺盛的行业，佛山照明也是行业第一，6％市场份额，比万科在房地产中的份额还大，但灯的行业增速全球只有2％，国内也不过5％，比房地产的行业增速就差得远；而且，管理层要清明，当年跟万科同时代的深圳金田都已经倒闭了，管理层的差别，在长跑中最见分明。苏宁2006年一年涨了3倍，国美横在那里基本上从来没涨过。国美的资产是不差的，主要是投资者对管理层看不清楚，开头只把200多家店65％的股权放进来，收入算100％，利润只拿进来65％，2006年初把35％股权以很高的PE卖给上市公司，现在外面还有100多家店等着注入进来，之后外面还有一个高端电器连锁鹏润，然后管理层还要花很大的资源搞房地产。

这是我们的基本观点：买行业龙头。拿到它不是行业龙头时再说。这是一个抢占战略资源的问题。现在不是抓热点，而是怎么确保自己搭上车。2007年中移动之类的大蓝筹回来发A股后，2007年就发完了，2008年就没有东西发了，战略资源就这么多。外资很清楚这一点，几只银行股就是典型的战略资源。就这几家，今后几十年也就是这几家了。